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"> 近日，并购市场再添一支产业资本力量
，操盘者是一家头部券商的私募子公司 。

据国泰海通发布的消息，上海并购私募投资基金三期合伙企业（有限合伙）（下称上海并购基金三期）近日已在中国证券投资基金业协会完成备案 ，正式开始投资运作
。该基金首关规模9亿元
，由国泰海通私募子公司担任基金管理人，联合大型产业集团 、上市公司
、金融机构等共同发起设立 ，主要聚焦高端制造、集成电路 、新材料
、新能源、信息技术等国家政策支持产业的并购等股权投资机会。

券商私募子公司执掌国资并购基金
，标志着券商资本正从并购重组的“财务顾问 ”角色，加速转向“出资人+管理人
”的深度参与者 。

券商系管理人挑梁

从公开信息看 ，上海并购基金三期采用有限合伙制架构
，首轮募资规模9亿元，出资人涵盖大型产业集团 、上市公司、金融机构等多类主体 ，投资方向锚定并购而非早期创投
，与当前“强链补链”的产业整合主线高度契合
。

基金管理人由国泰海通私募子公司出任，这一安排颇具信号意义。国泰海通由国泰君安与海通证券合并而来 ，是上海国资旗下的头部券商 。由券商私募子公司而非传统PE机构执掌国资并购基金，意味着券商系的资金
、项目与投行资源将被深度导入并购市场
。

据悉
，上海并购基金于2014年由上海市政府批准设立，是唯一以“上海并购
”为字号的并购基金 ，致力于发挥并购基金助力产业整合升级、强链补链的功能性作用
，服务国家战略和上海“五个中心”建设。历经十余年发展，上海并购基金已成功发行三期 ，累计投资规模超过50亿元 。

在业内看来
，上海并购基金三期的设立，不仅是响应《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》 、加快组建国资并购基金矩阵的具体实践 ，更是国泰海通充分发挥综合金融平台优势
、践行金融机构功能性使命的重要举措
。

券商系资本加速入场并购赛道

上海并购基金三期的落地
，正值A股并购重组市场大年。2026年上半年，A股并购重组保持高活跃度 。Wind数据显示 ，以首次披露日期为口径
，全市场共有近2000家上市公司披露并购重组实质性进展，涉及交易总价值逾万亿元。

政策端的红利是本轮行情的主引擎
。作为资本市场改革的重要举措 ，证监会发布的“并购六条”聚焦支持产业整合、优化资源配置，为企业战略转型开辟了新路径。去年5月
，证监会还修订发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，审核包容性 、融资渠道全面放宽 ，放开未盈利硬科技标的收购
、简化同业整合审核、储架发行降低配套融资门槛
，进一步打开产业链整合空间 。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，政策红利与产业需求形成共振效应 ，正驱动并购逻辑从规模扩张转向价值整合
。此轮变革本质是资本市场服务实体经济的范式转换
，即以并购重组为工具，推动产业链向高端化 、国际化跃迁。

在此背景下 ，券商系资本在加速入场并购市场 。执中ZERONE数据显示
，今年上半年，以基金备案时间计 ，已有超过20家券商另类投资子公司参与对私募股权基金的出资
，规模合计超过46亿元
。

业内人士表示，并购交易动辄数十亿
、上百亿元 ，回报周期长、整合风险高，与私募股权基金普遍5至7年的存续期限存在错配；一级市场募资环境偏紧
，导致项目多 、长钱少。而券商私募子公司兼具资本实力与产业投行资源，恰好可以部分弥合这一缺口 。

并购业务成业绩新引擎

深度入场并购赛道 ，对于券商而言已是一条明确的业绩主线
。中金公司发布的2026年证券行业展望显示
，2026年大投行及一级投资业务有望实现券商各业务线中较快的收入增速，其中并购重组及财务顾问业务增速较快 ，市场回暖下私募股权业务IPO
、并购等退出渠道改善
，收益逐步兑现。

在机制层面，招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为 ，就投行业务而言
，资本实力强劲、具备产业链前瞻 、“三投联动”机制成熟的券商领先优势将持续扩大 。

郑积沙进一步表示，所谓“三投联动 ” ，即投研发现价值、投资创造并放大价值
、投行兑现价值的闭环：研究所锁定高景气赛道并给出定价锚
，直投及私募子公司提前入股，投行部门再进场做并购等业务 ，把股权价值在公开市场兑现
。

多位业内人士认为，后续值得观察的要点包括：上海并购基金三期的后续关账规模、首批投资项目的产业属性与估值水平
，以及所投项目能否顺畅对接上市公司并购通道。对行业而言，并购基金能否成为券商继财务顾问之后的第二增长曲线 ，最终要靠项目退出与收益兑现来验证 。

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